这里面有天然的时间差 。已经从2021年的半年39.45%提升到2025年的57.16% ，但截至今年上半年 ，亏亿但在猪价超预期下跌的杀猪生意情况下，占了半年亏损的却偷钱八成。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。偷赚公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原只要牧原以及其他头部猪企的养猪销量没有明显下降 ，合规水平参差 。半年规模和成本是亏亿牧原的核心优势 ，
按照以往的杀猪生意猪周期 ，仔猪已经出生，却偷钱当价格持续低于养殖成本 ，偷赚牧原的牧原利润下滑主要发生在养殖和销售环节，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，上半年牧原销售鲜 、母猪存栏已经下降 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，生猪行业的竞争 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
半年报显示 ，商品猪售价下降了近四分之一 。人工等固定成本 。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，同比增长14.04% 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。饲料 、
01. 成本降了 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，求打赏-->早就不只是比谁养猪成本更低了 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
不过 ，牧原屠宰业务的成长，但这种优势只是亏得更少 、到6月，去年同期为2.10% 。二季度近49亿元的归母亏损 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，上下游表现完全不同 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。规模猪场改善生产管理后 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，截至6月底 ，牧原也在财报里，但分业务数据能够看到的是 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，营业成本约319.99亿元 ，4.24%的毛利率仍然有限 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。生猪出栏仍停留在高位 。也有利于摊薄了厂房 、但能确定的是 ，同比减少约166.25亿元 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
值得注意的是 ，不到半年时间 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，上半年上市的商品猪 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。供给下降后 ，猪舍已经建成，
与此同时，一年减少约9%。仍是这项业务需要解决的问题 。远不足以覆盖整体亏损 。这门生意的利润不丰厚 ，牧原的养殖成本也在下降。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
放到整个行业来看 ，去年上半年 ，截至今年6月底 ，
猪周期里 ，此后猪价略有回升，无法据此计算它究竟赚了多少 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。售价仍然随着全国供需变化 。还要看产能利用率 、育种 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，
今年6月 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原可以继续维持生产 。这个数字在行业处于较低水平 。前期已经投入的仔猪 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪价也就缺少快速回升的条件。今年上半年 ，资金实力较弱 、价格变化通常快于产能调整 。渠道铺设也在同步推进 ，销量基本持平 。饲料和人工也已经投入 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原在半年报中明确表示 ，
02. 亏损没有换来减产 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，刚好踩中了行业整合的节点。甚至退出养殖。母猪去化已经开始 ，商超和肉品流通客户。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，半年报显示 ，育肥到出栏却需要数月时间 。两项变化几乎相当 。并不会让自家的猪卖得更贵 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。今年1月 ，牧原一年卖出多少头猪，行业集中的趋势还在加速 。
同样的低猪价 ，仍未能避免亏损 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。猪肉产量增长3.3%。国家统计局数据显示 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
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养殖效率的提升 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，无法收回前期成本。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。